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特朗普醞釀全球貨幣戰爭 已把中日德列為敵手

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2017-02-06
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  據聯合早報報道,除了指責中國操縱人民幣匯率并威脅對墨西哥商品征收高關稅外,美國總統特朗普近日還指責日本操縱日元。

  特朗普的貿易顧問、美國國家貿易委員會主席納瓦羅也稱德國操縱歐元匯率,歐元像“隱性的德國馬克”、被“嚴重低估”,并指德國占了美國和歐盟伙伴的便宜等。

  特朗普希望以雙邊或數國貿易協議代替多邊貿易體系。從保障美國利益的角度來看,這本來是無可厚非的。然而,特朗普卻以“罵街”的方式來實現目的,他幾乎罵遍了半個地球。而此刻,特朗普的“世界貿易大戰”卻才剛剛開始。

  美國主動改變與墨西哥貿易等規則,因為后者對前者所能反擊的力度還比較有限。

  美中貿易的優勢互補性質比美國與德國或日本等更為明顯。縱然中國目前對特朗普的針對性言論反應很抑制,但如果美國對中國發動貿易戰,中國就必然會有所回應。

  特朗普在美國國內有許多的政敵和反對者,在國外也有許多假想敵。若與中國徹底鬧翻,他能在國內外獲得多少支持會令人懷疑。

  許多人批評特朗普的種族和宗教偏見。他今年春節沒有給華人拜年,卻由他的女兒出席中國駐美使館的活動。

  在現階段,這應該屬于小事,也反映他對中國的一些無奈。今后,人們還需要觀察特朗普如何根據美國國力,在他所發動的“貿易戰”中向中國出招。

  特朗普經濟學或許能改變美國30多年來利用寬松貨幣政策,應對低增長和通縮威脅的做法。未來,由于美國貨幣政策的轉向,美元會轉強。

  而中國則是一個有能力實施貨幣政策適度轉向的國家,這目前在世界上并不多見。

  在對外經貿關系上采取的強硬政策,美國新政府會聚焦匯率,因為美國面臨著貿易逆差的壓力。

  貿易逆差是由于美國人買了太多外國制造的商品,外國人卻買了太少美國的商品,顯示美國商品的國際競爭力并不強。而放棄多邊貿易體系,反映了美國國際競爭力的衰落。

  強勁的美元及其資產在美國國內和國際上都是有吸引力的。美國的貿易赤字正是由資本項目流入和國債融資來對沖的。

  在其他情況不變的背景下,美元大幅貶值才能讓美國消費者購買本國生產的汽車和衣服。但如此一來,美元及其資產的吸引力就不復存在。

  因此,特朗普關于別國貨幣貶值損害美國利益等說法并不全面。

  當代全球化曾是美國人倡議的。在特朗普的“世界貿易大戰”中,國際貿易卻成了美國經濟萎縮的禍首。

  特朗普要讓美國再次強大。他猶如唐吉坷德,拿著長矛騎著馬向那全球化“風車”沖擊的騎士。眼下,特朗普騎的也是一頭瘦馬,這匹馬就是美國經濟。

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  來源:FT中文網 2月6日

  想象這樣一個戰場:在經歷了15年的多次交戰后,各方已經宣布簽訂停戰協議,實現了脆弱的和平局面。戰斗人員迫切地希望不再興兵動武:的確,主要交戰方之一正付出高昂代價避免表現出任何好戰傾向。接著發生了一件出乎意料的事情:由從未經過考驗的新將軍帶領的一支軍隊挺進了作戰區的中心,在多條前線宣戰。

  這描述了貨幣戰爭——國際經濟外交的主戰場之一——的場景。在2000年代初、以及全球金融危機后的幾年中,美國曾多次指責其他國家刻意低估本國匯率以獲得競爭優勢。

  上周,美國的唐納德?特朗普(Donald Trump)政府把中國、日本和德國列為這方面的敵對勢力,并承諾與他們展開較量。

  這不算是完全不可理喻,但也差不多。這三個國家沒有做任何可以被形容為競爭性貶值的舉動。日本上一次干預匯市是在2011年。去年,盡管日元急劇升值可能破壞不確定的經濟復蘇,但日本抵制住了干預的誘惑。

  在美國抱怨匯率操縱行為后,2010年中國決定讓人民幣退出與美元的掛鉤機制,并從2012年起允許人民幣匯率更具彈性。過去一年,在注意到資本外流和人民幣急劇走低對金融穩定造成的威脅后,北京方面付出高昂代價進行干預,以支撐(而非壓低)匯率。

  與此同時,盡管可以合理抱怨德國的競爭優勢,但遭受最大直接影響的是那些歐元區成員國,不關美國的事。

  的確,特朗普首席貿易顧問彼得?納瓦羅(Peter Navarro,見上圖右二)對柏林方面的抱怨,突顯出特朗普政府不顧事實,只想找茬打架。正如德國政府苦口婆心解釋的那樣,柏林方面尊重歐洲央行(ECB)的獨立性,即便不認同后者的政策也是如此。的確,德國政府和德國央行(Bundesbank)多次批評歐洲央行的量化寬松,該政策最有可能使歐元疲軟。

  盡管歐元區各國政府(而非歐洲央行)在技術層面上保留了對匯率政策的控制權,但它們唯一一次干預外匯市場是在2000年。當時,該舉動是國際聯合救援任務的一部分,目的是支撐(而非壓低)歐元。

  沒錯,德國對歐元區其他國家的巨額貿易順差是合理的擔心源頭。考慮到整個歐元區對世界其他地區的貿易敞口有限,德國對歐元區其他國家的貿易順差使后者更難實現增長——無論歐元多么疲軟。但是,如果德國工業壓制住實際薪資增長、使其獲得相對于歐元區其他國家(比如說西班牙)的競爭優勢,那也不關納瓦羅什么事。指責德國看起來更像是試圖在歐元區內部撒下分歧的種子,而非真的要好好參與辯論。

  幾乎沒有哪位嚴謹的經濟學家真的認為人民幣等貨幣的匯率被低估,或是其政府正在操縱匯率以獲得優勢。就連華盛頓智庫彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)前所長、過去15年美國大部分匯率戰的理論教父弗雷德?伯格斯滕(Fred Bergsten)也承認,自2014年以來人民幣的局面已經發生“戲劇性改變”。

  特朗普和納瓦羅或許自以為是匯率斗士,撿起了較軟弱的美國行政當局放下的武器。實際上,他們更像是拿著過時情報、姍姍來遲的急躁士兵,非要打一仗不可,盡管戰場上已經沒有真正需要對抗的敵人了。


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